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美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾將于周四(8月27日)在懷俄明州的年度美聯儲杰克遜·霍爾年度會議的虛擬版上發表講話。預計他將概述央行有史以來最積極的努力,以將通貨膨脹率恢復到健康水平。

“平均通脹”目標意味著美聯儲將允許通脹在一段時間內高于正常水平。這項努力將與前美聯儲主席保羅·沃爾克為緩解通貨膨脹而發起的加息相反。

歷史會記住,保羅·沃爾克和杰羅姆·鮑威爾正站在通脹的兩端,前者采取了絕望的行動來試圖將其壓低,而后者則希望本周宣布采取前所未有的努力來將其重新抬高。

1979-87年間,美聯儲主席沃爾克迎來了一系列通貨膨脹破壞性加息,使該國陷入衰退,但贏得了抗擊價格壓力的斗爭,并刺激了強勁的經濟復蘇。

自2018年以來擔任美聯儲主席的鮑威爾可能會詳細制定一系列措施,旨在衛生事件大流行(這已將美國經濟拖入最黑暗的時刻之一)中推高通貨膨脹。

雖然普通消費者可能想提高生活成本是荒唐的,但中央銀行家和經濟學家認為通貨膨脹太少也是一個問題。它通常反映出經濟發展緩慢,生活水平低下。最重要的是,隨之而來的低利率在危機發生并且有必要放寬政策的情況下,給決策者帶來的回旋余地很小。

這就是為什么鮑威爾將在美聯儲年度懷俄明州杰克遜·霍爾年度會議的虛擬版本中于周四發表講話的原因,概述了央行可能采取的最積極的措施,以將通貨膨脹率恢復到健康水平。該演講的標題為“貨幣政策框架審查”,在一系列公開活動中總結了中央銀行官員與公眾之間為期一年的審查,內容涉及未來的政策前景。

布朗咨詢公司固定收益負責人Tom Graff說:“對周四達成有意義的期望很高,這可能是一次歷史性演講。鮑威爾可能提出平均通脹目標。”

簡而言之,這意味著如果美聯儲花了相當長的時間低于該水平,則將通貨膨脹率定為健康水平的2%,將使通貨膨脹率持續一段時間高于該水平。自大衰退于2009年中結束以來,美聯儲的首選通脹指標在過去兩年中一直保持在該水平以下。

全球政策和央行戰略負責人Krishna Guha寫道。“我們相信鮑威爾主席將在周四的講話中運用深刻而必然且有利于風險的舉措,在即將到來的美聯儲9月會議上實現軟通脹平均化。”

而在Evercore ISI。Guha和他的團隊期望美聯儲“在本輪周期的恢復階段尋求適度的通貨膨脹超額”,以此來避免“日本化”,也可以避免長期以通脹疲軟為特征的低增長。

隨著通貨膨脹的上升,美聯儲在7月會議紀要中也指出,似乎有可能加強其對充分就業的承諾。目前的失業率為10.2%,低于4月份的14.7%的峰值,但遠高于2月份大流行前的3.5%。

鮑威爾的講話可能還包括發誓要保持政策盡可能寬松,直到通貨膨脹和就業穩定為止。

為了實現這兩個承諾,美聯儲將需要承諾將利率固定在接近零的水平,直到實現目標。以前曾認為朝著所謂的“零下限”邁進是不尋常的,但現在至少在美聯儲履行職責之前,它將成為標準做法。

央行的信譽至關重要。目前,他們沒有可以或不愿意讓通貨膨脹率高于2%的信譽,這是一個問題。行動勝于雄辯,市場將不得不看到他們不加息,即使失業率大大降低,他們才相信。

鮑威爾和美聯儲可能要回答的一個問題是,為什么有必要繼續采取積極的政策措施。

畢竟,股票集體彌補了所有的大流行損失,就業市場在繼續復蘇的同時仍遠未達到先前的水平,而經濟由于重新開放的步伐減少而放緩,但預計美國經濟也將在此期間強勁反彈。第三季度。

Bleakley Advisory Group首席投資官Peter Boockvar說,“考慮到市場正在做的事情,并且隨著每天的流逝,我們越來越接近有效的疫苗和有效的治療方法,美聯儲應該更多地專注于從他們所做的工作中退后一步,而不是繼續踩踏踏板。隨著對美聯儲再次吹泡泡的指責,現在是時候讓它們合理化這些可能在三月份必需但現在不再需要的設施的延續了。”

盡管如此,市場似乎仍在指望更多的美聯儲幫助。當7月會議紀要發布時,市場退后一步,因為市場預期他們將披露更多有關通貨膨脹措施以及控制收益率曲線的潛在行動的信息,而這一趨勢現在看來已經死了。

美聯儲在當前危機期間制定的多種流動性和貸款計劃,盡管與其潛力相比沒有得到充分利用,但有助于穩定市場,并增強了人們對央行在對抗衛生事件大流行時將支持經濟的信心。

摩根士丹利股票策略師Michael Wilson指出,美聯儲會議紀要“沒有提供投資者對美聯儲未來政策的期望。” 進一步的失望可能會加劇“增長恐慌,然后在接下來的幾周/幾個月內出現利率恐慌,這最終可能使市場對美國股票指數進行首次可交易的修正。

鮑威爾在概述美聯儲的未來并為繼續對該機構對市場和經濟的非常規干預提供理由時,走著一條緊線。

格拉夫說:“美聯儲宣布采取不同的貨幣政策方式是歷史性的。我不認為他們應該做的比他們說的要多。任何旨在進入金融市場的東西都可能對實體經濟沒有太大的上漲空間,并可能在未來造成穩定性問題。”(編輯:mz)

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